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mars 31, 2020 Par bourse 0

Comment acheter des actions du Vietnam pour les investisseurs de Singapour? Sont-ils un bon investissement?

L'une des questions les plus fréquemment posées sur ce site est "Comment investir au Vietnam?" et "Les actions du Vietnam sont-elles un bon achat?"

Maintenant j'étais au Vietnam la semaine dernière, et je dois dire que j'ai vraiment la popularité de cette question. À bien des égards, le Vietnam ressemble à la Chine est revenue au début des années 2000, et de nombreuses données économiques et démographiques le confirment. Si l'une des promesses concernant le Vietnam s'avère vraie, il y aura un revers majeur pour tout investisseur étranger investissant au Vietnam.

Basics: Bourse de Vietnam?

Les Bourse de Ho Chi Minh City ou Bourse de Ho Chi Minh (TUYAU ou HSX) est la principale bourse au Vietnam.

Fondamentalement, c'est SGX du Vietnam.

Comment investir dans les actions du Vietnam

Il existe 2 façons principales d'accéder aux actions du Vietnam cotées sur le HOSE / HSX pour les investisseurs singapouriens:

  1. Ouvrez un compte avec un courtier de Singapour qui a accès à la Bourse du Vietnam
  2. Acheter un ETF du Vietnam coté aux États-Unis USA

1. Utilisez un courtier de Singapour avec accès à la Bourse du Vietnam

Si vous êtes si enclin, vous pouvez ouvrir un compte de courtage avec un courtier vietnamien local. Cependant, vous devrez signer certains formulaires avec eux et vous rendre au bureau du Vietnam pour tout résoudre, ce n'est donc pas exactement la chose la plus pratique au monde.

La deuxième meilleure option, et ce que je recommanderais, est d'utiliser un courtier international à Singapour qui a accès à la Bourse du Vietnam.

J'ai cherché sur les sites Web de courtage et je l'ai limité à quelques-uns des meilleurs courtiers offrant de tels services:

En termes de tarifs absolus, Maybank Kim Eng est le moins cher, mais les tarifs sont des tarifs promotionnels qui ne sont disponibles que jusqu'au 30 juin 2019. Il n'y a aucun moyen de savoir avec certitude s'ils prolongeront la promotion après cela, donc si Vous voulez Pour éviter l'incertitude à l'avenir, il serait préférable de choisir POEM.

Veuillez noter qu'aucun des courtiers ci-dessus n'autorise le trading en ligne des actions du Vietnam. Vous devrez appeler pour obtenir un courtier en valeurs humaines pour vous aider à négocier, c'est probablement pourquoi les frais de négociation minimum sont si élevés.

Pour mémoire, j'ai également vérifié auprès d'un groupe d'autres courtiers populaires, notamment Saxo Capital Markets, Standard Chartered trading en ligne, DBS Vickers, OCBC Securities, CGS-CIMB Securities et FSMOne, mais aucun d'entre eux n'offre un accès aux actions du Vietnam, donc & # 39; Vous êtes principalement coincé dans la liste ci-dessus.

Quoi acheter?

Une fois que vous avez accédé à la Bourse du Vietnam (HOSE ou HSX), vous avez 2 options principales:

  1. Acheter le FONDS VFMVN30 ETF (E1VFVN30: VN) – Cet ETF est coté à la Bourse du Vietnam et suit le VN30, qui est essentiellement le top 30 des sociétés cotées à la Bourse du Vietnam. En d'autres termes, c'est le STI ETF, pour le Vietnam.
  2. Acheter des actions individuelles – Bien sûr, si vous vous sentez plus aventureux, vous pouvez toujours acheter des actions individuelles directement, et les règles ne diffèrent pas de la façon dont vous choisiriez les actions à Singapour.

2. Vietnam ETF coté aux États-Unis

Soyons réalistes. Même en utilisant le courtier le moins cher mentionné ci-dessus dans les taux de promotion, les frais de transaction minimum sont toujours d'environ 47 $ S par transaction pour acheter une action à la Bourse du Vietnam. Et lorsque vous êtes un investisseur de détail investissant 5 000 $ S à chaque fois, des frais de transaction de 47 $ S se traduisent par d'énormes 1% par frais de transaction, ce qui représente une perte d'argent avant même de commencer.

L'autre façon d'investir au Vietnam est d'acheter un ETF Vietnam. Et il n'y a vraiment qu'un seul ETF pour ce rôle, le "Vietnam VanEck Vectors ETF (VNM)", qui est coté à la Bourse de New York (NYSE).

La description officielle de ce FNB vietnamien est présentée ci-dessous, mais très simplement, il investit dans des sociétés ouvertes (qu'elles soient cotées au Vietnam ou à l'étranger) qui tirent la majeure partie de leurs revenus du marché vietnamien.

Vecteurs VanEck® ETF du Vietnam (VNM®) Cherche à reproduire le plus fidèlement possible, avant les frais et dépenses, le prix et les performances du MVIS® Indice du Vietnam (MVVNMTR®), qui comprend les titres de sociétés cotées en bourse qui sont constituées au Vietnam ou qui sont constituées en dehors du Vietnam mais qui ont au moins 50% de leurs revenus / actifs connexes au Vietnam.

C'est le plus grand ETF du Vietnam (ou plutôt le seul ETF acceptable) avec une valeur liquidative d'environ 418 millions de dollars, et la liquidité est assez décente. Le ratio de frais est de 0,68%, ce qui pour moi est acceptable étant donné la difficulté d'accéder aux stocks vietnamiens de toute façon.

Quelle est la meilleure façon d'investir au Vietnam?

Si je devais choisir entre les deux, je choisirais certainement cette dernière approche (US, Vietnam ETF, VNM).

Si vous combinez cela avec un courtier américain comme Saxophone, réduit les frais de négociation minimum à 4 $ contre un ridicule 47 $ si vous choisissez la route directe via la Bourse du Vietnam. Cela vous permet d'avoir une plus grande flexibilité lorsque le coût en dollars fait la moyenne ou entre et sort des positions. J'aime aussi que le FNB VNM comprenne des sociétés cotées en dehors du Vietnam, et n'est pas limité uniquement aux sociétés cotées au Vietnam.

Bien sûr, si vous ne voulez pas une large exposition au Vietnam et que vous souhaitez simplement acheter 1 ou 2 actions HOSE / HSX, vous êtes pratiquement coincé avec la première option.

Les actions vietnamiennes sont-elles un bon investissement?

Cependant, la question à un million de dollars est de savoir si les actions vietnamiennes sont même un bon investissement.

Le cas du taureau pour le Vietnam a été répété à plusieurs reprises, et j'ai extrait un bon résumé des POEM ci-dessous:


Trois moteurs de croissance

Démographie de la population

La croissance économique provient de deux sources: la croissance démographique et la croissance de la productivité.

L'évolution démographique alimente en partie la croissance économique. Alors que la croissance démographique ralentit dans de nombreuses grandes économies telles que la Chine et le Japon, ce qui pourrait entraîner une réduction du groupe de travail et un affaiblissement de la productivité à long terme, elle devrait augmenter dans d'autres parties du monde comme le Vietnam.

Avec 45% de la population de moins de 30 ans, l'économie vietnamienne a de bonnes raisons d'être optimiste.6 6 L'augmentation de la participation au marché du travail servira de catalyseur à l'augmentation de la productivité et de la croissance économique.

Coûts de main-d'œuvre réduits

Les faibles coûts de main-d'œuvre du Vietnam signifient qu'il peut attirer des emplois de pays comme la Chine, où les coûts de main-d'œuvre ont augmenté. Le salaire minimum mensuel du Vietnam, à 180 $, est une fraction de celui des autres pays de la région tels que la Chine (355 $) et l'Indonésie (246 $).7 7 En raison du faible coût de la main-d'œuvre, le Vietnam est devenu un important exportateur d'équipements électriques, électroniques, de café et de vêtements.

Croissance de la classe moyenne et augmentation de la consommation

Le marché de détail du Vietnam est la croissance la plus rapide d'Asie du Sud-Est, alimentée par une urbanisation rapide et une population de classe moyenne en croissance. Le Vietnam a récemment dépassé la Thaïlande en tant que deuxième plus grand marché de détail de la région, juste derrière l'Indonésie.

Les segments de la classe moyenne et des riches au Vietnam sont sur le point de croître de 88% entre 2010 et 2020. Associés à une population croissante dans les zones urbaines et à une moyenne d'âge de 30 ans, ces facteurs fournissent de forts vents démographiques. pour soutenir un boom de la consommation. En fait, les ventes au détail ont augmenté de 10,7% au premier semestre de 2018, les dépenses non discrétionnaires augmentant à un rythme plus élevé que les dépenses discrétionnaires; tirée principalement par le secteur de l'alimentation et des boissons. Avec un PIB par habitant relativement faible par rapport aux pays voisins, il semble que cette tendance se poursuivra alors que le PIB rattrapera ses pairs.


En d'autres termes, la croissance démographique, la croissance de la productivité, les faibles coûts de main-d'œuvre et la croissance massive de la classe moyenne ressemblent étroitement à Shanghai au début des années 2000, et nous savons tous comment cela s'est passé. Shanghai. Beaucoup de gens soulignent également que la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis est une bénédiction pour le Vietnam, car les grandes multinationales sont obligées de déplacer les centres de fabrication hors de Chine, et l'alternative la plus évidente est le Vietnam, qui possède déjà l'infrastructure existante et Elle offre des coûts de main-d'œuvre nettement inférieurs à ceux de la Chine.

C'est donc le cas du taureau. Mais quand on regarde la performance sur 10 ans du Vietnam ETF (VNM), la performance est très intéressante. Dans le graphique ci-dessous, le bleu est le Vietnam ETF (VNM), le vert est le STI ETF et le rouge est le S & P500.

Alors, qu'est-ce qui explique cette sous-performance massive du VNM par rapport aux autres principaux indices? Je l'ai réduit à quelques raisons principales:

  1. Attentes du marché
  2. Cycle de crédit des marchés émergents

Attentes du marché

L'histoire du taureau derrière le Vietnam est désormais bien connue. Pour cette raison, les investisseurs ont investi de l'argent au Vietnam, et les plus grandes sociétés composant les indices ont été soumises à des valorisations supérieures. Aujourd'hui, le VNM ETF a un ratio P / E moyen de 19,3, un ratio cours / livre de 2,62 et un rendement de dividende de 1,75%.

En revanche, le STI ETF se négocie à 12,2 fois le P / E, 1,1 fois la valeur comptable et un rendement de dividende de 3,5%, ce qui montre vraiment combien les actions vietnamiennes sont plus chères et quelle croissance les actions mettent les investisseurs dans les actions du Vietnam. .

Si nous examinons les actions individuelles dans le VNM, cela est également vrai. Par exemple, Vinamilk, l'une des plus grandes entreprises laitières du Vietnam, négocie à un ratio P / E élevé de 25 fois. Vingroup, un conglomérat vietnamien qui se concentre sur le développement immobilier, le commerce de détail et les services allant des soins de santé à l'hôtellerie, est coté à 50 fois P / E.

Et l'action du cours des actions reflète finalement sa performance par rapport aux attentes du marché. Avec des attentes de croissance future si élevées, il devient de plus en plus difficile pour les entreprises vietnamiennes de croître assez rapidement pour répondre aux attentes du marché.

La question clé à l'avenir est de savoir si les actions vietnamiennes continueront de performer en ligne ou mieux que les attentes du marché.

Chacun aura sa propre opinion à ce sujet, mais personnellement, je ne suis pas optimiste. Je pense que si vous prenez une perspective de 10 à 20 ans, le Vietnam sera plus grand qu'il ne l'est aujourd'hui. Mais comment y parvenir est également important. Les tensions commerciales mondiales et la fin prochaine de ce cycle d'endettement à plus long terme pourraient être problématiques pour les économies de marché émergentes comme le Vietnam dans les années à venir. Avec les valorisations boursières vietnamiennes où elles se trouvent actuellement, je serais un peu prudent de trop entrer.

Cycle de crédit des marchés émergents

Les taux de change du Dong vietnamien (VND) contre l'USD sont détaillés ci-dessous.

Le prix VNM est indiqué ci-dessous, divisé en une série de cycles de boom et de bust (accent sur le mien).

Et pour moi, cela illustre vraiment l'un des principaux risques d'investissement dans un marché émergent comme le Vietnam.

Quand les temps sont bons, comme en 2011-2013 ou 2016-2017 (ou avant 2008), il y a un afflux important d'investissements étrangers au Vietnam. Les actions et les prix de l'immobilier augmentent, les investisseurs deviennent de plus en plus optimistes et inondent le marché de liquidités, gonflant davantage les prix des actifs et la monnaie nationale, créant un cycle de boom.

Finalement, le marché surchauffe et le boom fait faillite, comme en 2009 ou 2015. Les capitaux étrangers inondent le Vietnam, faisant chuter la bourse et les prix réels des actifs, et emportant le taux de change avec.

Si vous êtes un flipper à court terme, tout cela fonctionne très bien pour vous. Attendez juste le prochain crash, investissez beaucoup dans un fonds indiciel, remontez et essayez de ne pas être trop gourmand et de sortir avant le prochain crash.

Cependant, si vous êtes un investisseur à long terme, la question clé est de savoir si le Vietnam peut échapper à cette explosion du cycle de crédit des marchés émergents et à la transition vers une économie dominée par les consommateurs, un peu comme ce que vous faites. La Chine. Faire cette transition est beaucoup plus facile à dire qu'à faire, Singapour et la Corée du Sud faisant partie des rares réussites en Asie. Même la Chine, qui a 10 ans d'avance sur le Vietnam, rencontre des difficultés pour mener à bien cette transition.

Souhaitez-vous investir au Vietnam?

Comme j'aime à le dire sur ce site, l'investissement est en définitive une question de risque-récompense. Bien sûr, parce que le Vietnam est une économie de marché émergente, les risques sont grands ici, tout comme les récompenses potentielles.

Mais voudriez-vous investir dans les actions du Vietnam dès maintenant? Probablement non.

Je n'aime pas à quel point les évaluations des actions du Vietnam sont chères, d'autant plus qu'il s'agit d'actions des marchés émergents. Et contrairement aux actions de Singapour, ses taux de dividende sont également bas (environ 1,75%), vous n'êtes donc même pas payé pour détenir les actions. Étant donné le choix entre le VNM et le STI ETF en ce moment, mon argent est toujours dans le STI.

Je n'aime pas non plus l'étape du cycle économique dans laquelle nous nous trouvons. Les autorités fédérales arrivant à la fin de leur cycle d'ajustement ou presque, nous nous attendons à être très en retard dans le cycle de la dette. Le plus grand risque de queue pour les économies de marché émergentes, en particulier celles orientées vers l'exportation comme le Vietnam, est toujours l'économie mondiale et le sentiment des investisseurs mondiaux. Si l'économie mondiale ralentit, la croissance des exportations ralentit et les investisseurs commencent à retirer des liquidités du Vietnam, les choses peuvent devenir très laides très rapidement, comme à chaque cycle de crédit.

Donc, bien que j'aime vraiment l'histoire du taureau à long terme pour le Vietnam, je pense que les risques l'emportent sur la récompense en ce moment. Je vais rester sur la touche pour l'instant.

Que penses-tu? Partagez vos pensées dans la section des commentaires ci-dessous! Je réponds personnellement à tous les commentaires!


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