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janvier 13, 2020 Par bourse 0

Des données tristes minent la livre sterling et augmentent les chances d'une baisse des taux

Vue d'ensemble: Il y a deux grandes histoires aujourd'hui. Le premier est une manifestation à grande échelle en Iran après que le gouvernement a reconnu avoir renversé accidentellement l'avion commercial dans le brouillard de la guerre. L'impact sur le marché semble minime, mais il alimente la spéculation que cela, avec les difficultés économiques liées à l'embargo américain, pourrait renverser le régime. Deuxièmement, le Royaume-Uni a indiqué que l'économie s'était contractée de façon inattendue en novembre. Dans le contexte des récents commentaires modérés de certains responsables, dont le gouverneur de la BOE Carney, la livre sterling a souffert tandis que les taux d'intérêt britanniques ont baissé alors que le marché commence à se négocier à une plus grande occasion de une politique monétaire plus facile. Les marchés japonais étant fermés pour des vacances locales et les marchés philippins fermés en raison de l'activité volcanique, l'indice MSCI Asia Pacific a augmenté pour la troisième session consécutive. Les marchés de la Corée et de Hong Kong sont en tête avec un gain de plus de 1%. Taiex de Taïwan a gagné 0,75%, mené par les finances et les services publics après les élections du week-end. Les actions européennes restent fermes et le Dow Jones Stoxx 600 est proche de records. Les actions américaines se négocient plus fort après la chute de 0,3% du S&P 500 à la fin de la semaine dernière. Les rendements à 10 ans de référence d'EE. UU. Et l'Europe est passée de 2 à 4 points de base, tandis que la performance de UK Gilt a chuté d'environ trois points de base. Le dollar a peu changé, mais il est plus ferme face aux principales devises. La livre sterling et le yen sont des exceptions notables. Sterling est absent pour la cinquième session consécutive et a vu son niveau le plus bas (~ 1292 $) depuis le lendemain de Noël. Le yen est également plus faible à l'approche du dollar JPY110. Les devises des marchés émergents sont principalement plus élevées par rapport au dollar américain. L'or continue d'annuler sa récente augmentation. Il est plus bas pour la troisième session des quatre dernières et a été poussé en dessous du support de $ 1550. Le WTI de mars se stabilise après avoir chuté lors des quatre sessions précédentes.

Asie Pacifique

Plus les choses changent, plus les choses restent les mêmes. Après quelques années de confrontation, l'administration Trump revient au statu quo ante. Ces dernières années, Pékin a proposé d'augmenter ses achats de produits américains pour réduire le déséquilibre commercial. Les États-Unis sont maintenant prêts à accepter votre offre. La Chine, à elle seule, a ralenti, si elle n’arrêtait pas son intervention directe sur le marché des changes, et a promulgué des mesures d’ouverture du marché en son temps. Dans le cadre de son "faire le contraire de la phase d'administration Obama", l'administration Trump a mis fin aux pourparlers semestriels avec la Chine qui avaient en fait commencé sous Bush. Les rapports indiquent que les conversations planifiées régulièrement reprendront séparément des conversations professionnelles. Pendant ce temps, de nombreux observateurs ne croyaient pas que les actions de Pékin répondaient à la définition de la manipulation de devises et s'attendaient à ce qu'elle soit levée bientôt. Le yuan se négocie près du sommet de cinq mois.

Tsai Ing-wen a été facilement réélu président de Taiwan. Cette victoire écrasante peut enhardir la critique du slogan de Pékin «un pays, deux systèmes». Même si l'histoire des droits de l'homme et des libertés individuelles en Chine était bien meilleure, le nationalisme taiwanais resterait probablement une force puissante. Ici aussi, le statu quo a été préservé. Le marché attend depuis longtemps sa victoire, la réponse modeste d'aujourd'hui n'est donc pas si surprenante. Le marché boursier de Taiwan a augmenté de 23% au cours de la dernière année, et le dollar taiwanais a augmenté de 2,3% depuis le début de l'année dernière.

Le dollar est à un maximum de 7,5 mois contre le yen japonais, ayant atteint JPY109,90 le matin européen avec les marchés de Tokyo fermés pour une fête nationale. Il ne semble pas y avoir d'excellentes options en JPY110, mais les arrêts sont censés être là. L'option importante la plus proche qui expire aujourd'hui est de 110,55 JPY pour 430 millions de dollars. Le support est désormais lié à JPY109.45. Le dollar australien a atteint 0,6920 $, atteignant l'objectif de repli (38,2%) de la baisse depuis le réveillon du Nouvel An, avant de tomber en prise de bénéfices. Recherchez de l'aide avant 0,6880 $. Il y a une option de 1,2 milliard de dollars australiens à 0,6905 $ qui expire demain. Le yuan chinois continue de se réévaluer à la hausse et est aujourd'hui à un maximum de cinq mois. La veille de Noël était la dernière fois que le dollar a clôturé au-dessus de CNY7.0. Aujourd'hui, il a glissé à travers CNY6.90.

L'Europe

Les colombes de la Banque d'Angleterre tirent le balancier du sentiment du marché. Ces derniers jours, deux membres du MPC, Tenreyro et Vlieghe, semblaient se pencher vers les deux autres membres du Comité de politique monétaire qui étaient dissidents lors des deux dernières réunions en faveur d'une réduction immédiate. Alors que Carney et Tenreyro ne semblaient pas aptes à soutenir une baisse des taux lors de la réunion du 30 janvier, Vlieghe était clair et sa barre semblait basse, il n'y avait pas d'amélioration immédiate et significative des données économiques. Avant le week-end, le marché a un peu moins d'une probabilité de remise de 25% avec remise pour ce mois et une probabilité de remise de 33% pour la prochaine réunion en mars. Les tristes rapports économiques d'aujourd'hui, sans doute biaisés par la préparation du Brexit, augmentent les chances d'une baisse à un peu plus de 50% ici au premier trimestre.

La production industrielle au Royaume-Uni a baissé de 1,2% par rapport aux attentes des économistes pour un rapport plat. Le secteur de la fabrication a reculé de 1,7% par rapport à la prévision moyenne du glissement de 0,2%. Les services se sont contractés de 0,3%. On s'attendait à ce qu'il ne change pas. Il y avait quelques points lumineux dans la rafale de données. Les dépenses de construction ont augmenté de 1,9%, trois fois plus que prévu, et le déficit commercial des biens a été réduit de moitié, avec un excédent commercial enregistré avec les pays tiers (~ 1,73 milliard GBP) pour la première fois depuis au moins 20 ans. Les exportations de marchandises du Royaume-Uni ont augmenté de 2,2%, tandis que les importations ont diminué de 11,6%.

L'euro a approché sa moyenne mobile de 200 jours juste en dessous de 1,1140 $ avant d'être à nouveau vendu dans la matinée européenne à 1,1110 $. Il existe deux ensembles d'options expirant qui peuvent être utilisés pour réduire l'action de prix. Il y a 1,53 milliard d'euros d'options à 1,1095 $ – 1,1100 $, et 1,6 milliard d'euros d'options entre 1,1120 $ et 1,1130 $. Pour l'avenir, il existe des options de 2,9 milliards d'euros à 1,1100 $. La livre sterling s'est vendue à moins de 1,30 $ en nouvelles économiques, prolongeant sa baisse pour la cinquième session consécutive. Le support initial est vu vers la fin de décembre à près de 1,2900 $, et le support le plus fort est vu près de 1,28 $.

Amérique

L'armement en dollars américains a pris un nouveau tournant, selon les comptes-rendus de presse. En réponse au Premier ministre irakien cherchant à entamer des pourparlers sur une sortie ordonnée des troupes américaines, les responsables américains ont menacé de refuser à l'Iraq l'accès au compte de la banque centrale qui est utilisé pour diverses fonctions de l'État, y compris les revenus de les ventes de pétrole Cela nous rappelle le début du marché des eurodollars, le marché offshore du dollar. L'Union soviétique a vu la manière dont les États-Unis ont menacé la livre sterling pendant la crise de Suez et a déplacé ses dépôts en dollars des banques américaines vers les banques de Londres. Les banques offshore n'ont pas fait face aux limites de taux d'intérêt que les banques nationales américaines. UU.

Certains revers, et ils soutiennent, comment ces armes du dollar, qui incluent l'accès à celui-ci, peuvent-elles être, et le dollar reste la monnaie prééminente dans presque toutes les mesures que vous choisissez? Cependant, il semble clair que les amis et les ennemis recherchent une alternative, bien que ce ne soit probablement pas un actif numérique international dont Carney a récemment discuté. L'éloignement du dollar est entravé par l'absence d'une alternative claire et convaincante. Malgré cela, les sanctions américaines obligent des pays comme la Russie à abandonner le dollar au profit de l'or et du yuan, apparemment. Il y a dix ans, la Russie détenait environ 175 milliards de dollars d'obligations du Trésor américain; aujourd'hui, moins de 11 milliards de dollars. La Chine est le premier partenaire commercial de beaucoup plus de pays que les États-Unis. Cela crée des incitations au commerce du yuan. Il semble politiquement naïf de penser que les États-Unis peuvent brandir un bâton puissant et ne pas provoquer de réaction des destinataires. et Ceux, comme Moscou, pendant la crise de Suez, observant simplement ce qui pourrait leur arriver, peuvent remettre en question d'autres fonctions du dollar, comme dans les systèmes de paiement. Le King Dollar n'est pas sur le point d'être remplacé, mais pourrait se compléter.

Le marché a examiné des données d'emploi décevantes, se reposant et ne s'attendant pas à un changement de position de la Réserve fédérale. La baisse du taux de sous-emploi (6,7% de 6,9%) semble être largement citée comme preuve de laxisme même sur le marché du travail américain. Le calendrier chargé de cette semaine commence lentement, et sur le résumé du budget mensuel de décembre, le calendrier d'aujourd'hui présente Rosengren et Bostic de la Réserve fédérale (les deux ne sont pas membres votants du FOMC). Demain, nous verrons l'IPC de décembre. La Banque du Canada publie ses perspectives économiques pour le quatrième trimestre. Le Mexique annonce un revenu fixe brut pour novembre et un mouvement de marché improbable en tout cas.

Les investisseurs n'ont pas récompensé le dollar canadien pour son amélioration de la croissance de l'emploi annoncée avant la fin de semaine. La Banque du Canada est le prochain candidat après la Banque d'Angleterre, parmi les pays du G7, qui pourrait avoir à vérifier sa position monétaire. Le dollar canadien se consolide dans la fourchette de vendredi dernier, qui était dans la fourchette de la session précédente. Le dollar américain semble se consolider avant de remonter. Le dollar n'a pas clôturé au-dessus de sa moyenne mobile sur 20 jours depuis début décembre. Il est proche de 1,3070 CAD aujourd'hui, et une clôture ci-dessus suggère que la prochaine étape a commencé. En revanche, le dollar américain reste faible face au peso mexicain. Il saignait à MXN18.75 avant le week-end et aujourd'hui n'a pas dépassé MXN18.82. Il y a peu de support graphique avant MXN18.40-MXN18.50, bien que les indicateurs techniques soient étirés. Des appétits pour le risque plus forts, ainsi qu'une reprise plus large sur les marchés émergents (pour lesquels le peso est un indicateur liquide et accessible), et les taux réels et nominaux élevés du Mexique ont attiré des flux.

Cet article a été initialement publié dans Marc to Market.

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